本报记者 赵洋
境外机构增持中国债券的热情依旧高涨。
中债登和上海清算所最新公布的月度数据显示，截至2019年9月，境外机构合计持有我国债券总量进一步增长至21168亿元，较8月份增加886亿元。至此，境外机构投资者在我国债券市场已经实现连续10个月净增持。
市场机构表示，境外机构投资者持续增持中国债券，一方面说明我国金融市场对外开放政策取得良好成效，另一方面显示出中国债券市场具有很强的吸引力和投资潜力。同时，境外机构持有我国债券比重与其他主要亚洲国家相比仍偏低，随着债券市场对外开放力度的不断加大，境外机构持有比重未来仍有较大上升空间。
连续10个月增持中国债券
今年以来，境外机构进入中国债券市场的步伐加快，入市机构数量、累计持有中国债券规模等都不断攀升。
从境外机构投资者看，来自全球6大洲40余个国家和地区的机构投资者进入我国银行间市场。中国外汇交易中心此前不久发布的银行间债券市场境外业务运行情况显示，截至2019年9月，共有2257家境外机构投资者进入银行间债券市场。其中，1064家通过结算代理模式入市，较去年末增长了290家；1311家通过债券通模式入市，较去年末增长了806家，118家双渠道入市。其中，在债券通渠道覆盖的国家和地区增加到了31个，全球100家顶级资产管理公司中已有62家完成债券通入市，还有多家在进行准备工作。
随着境外机构投资者入市数量的增长，其持有的中国债券规模也在持续增加。今年7月，境外机构累计持有中国债券达到20163.07亿元，首次突破两万亿元大关。此后的8月份和9月份，境外机构增持热情不减，持有债券量至9月底站上2.1万亿元，达到21168亿元的规模。至此，境外机构对中国债券连续10个月保持增持态势。
华泰证券固定收益首席分析师张继强表示，8月和9月，主要国家PMI继续走弱，美欧、美日贸易摩擦悬而未决，英、欧双方在脱欧问题上的分歧始终未能弥合，这些都给全球增长预期带来负面影响。在这样的背景下，全球避险情绪升温，而中美利差处于高位，人民币债券资产对外资具有较大吸引力。
与此同时，境外机构投资者在我国债券市场的交易活跃度也不断提升，成交量显著增长。数据显示，2019年9月，境外机构投资者共达成交易5281亿元,交易量环比下降15%，同比增长162%，占同期现券市场总成交量的3%；其中，买入债券3194亿元，卖出债券2087亿元，净买入1108亿元。
从持有债券品种看，境外机构投资的债券类型构成基本固定，目前主要偏好于政策性金融债、国债、同业存单等流动性较好的债券，此三类债券的交易量和持有量占比合计均超过95%。
数据显示，境外机构持有主要利率债、地方政府债、主要信用债、同业存单的规模分别为17290亿元、25亿元、771亿元、2361亿元，占比分别为84.56%、0.12%、3.77%、11.55%。其中，境外机构持有的主要利率债和同业存单在我国债券市场主要机构中的占比分别达到5.76%和2.34%。
值得注意的是，境外机构在9月份的净增持中，国债增持规模相对较大。申万宏源固收研究主管孟祥娟表示，9月份境外机构增持中国国债532亿元，增持政策性金融债158亿元，增持幅度均有所扩大，其中，国债增持规模为近13个月以来最大。
外资持债比例有望进一步提高
“境外机构对我国债券的配置意愿主要受三方面因素的影响，国内债市收益率水平、中美利差和汇率预期。”孟祥娟认为，当国内收益率水平较高、中美利差增大、预期人民币对美元升值时，境外机构配置的动力会增强，反之亦然。
除了上述三方面因素外，我国持续扩大金融市场开放、不断增强境外机构入市便利性，显然也是促进境外机构投资者加速入市的重要基础。
2018年11月，财政部公布自2018年11月7日起至2021年11月6日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税。业内人士表示，由于此前国债和地方政府债已经是完全免税，此次政策的落地明显提高了境外机构投资者投资我国政策性金融债的积极性，从2019年至今，境外机构持有政策性金融债比重明显提升。
值得注意的是，我国扩大债券市场开放的力度依然在不断加大。2019年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室发布了11条扩大金融业对外开放措施，其中涉及中国债市开放的就有三条，包括“允许外资机构在华开展信用评级业务时，可以对银行间债券市场和交易所债券市场的所有种类债券评级”“允许外资机构获得银行间债券市场A类主承销牌照”“进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场”。
与此同时，我国债券市场的透明度、交易的便利性等也在不断提升。比如为进一步丰富债券通指示性报价相关功能，外汇交易中心提供了全量债券通指示性报价行情。自9月25日起，投资者可通过彭博ALLQ页面查看债券通报价机构的全量指示性报价信息，并根据价格情况进一步与境内做市机构进行报价交易。
“境外机构持有我国债券的规模仍有较大上升空间。”孟祥娟分析认为，境外机构持有我国国债比重约8.2%，和其他亚洲国家相比仍偏低。根据亚洲发展银行(ADB)数据,截至2019年第一季度，印度尼西亚市场中外资持有国债占比为39.1%，马来西亚占比为23.8%，泰国占比为18.0%，韩国占比为11.1%。孟祥娟表示，虽然2017年和2018年两年境外机构大幅增持中国国债，但是占比仍然相对较低，未来提升空间值得关注。
