在经历短暂的调整后，本周A股再次发力。周一，上证指数上涨3.11%重新站上3300点，成交量连续13个交易日突破万亿。
随着A股大幅上涨，基金市场也迎来了小阳春，百亿基金当日售罄，无论是公募还是私募都得到了投资者的热捧。源源不断的资金流入股市，也意味着虽然不少个股和大盘年内已经迎来可观的涨幅，但仍然有向上的动能。
从近期各大券商发布的研报来看，乐观预期占了绝大多数，超7成私募机构认为A股后市依然有向上的潜力。
A股“指数牛”向上逻辑未变
和大部分同行一样，在上海元苔投资管理有限公司投资总监罗威看来，这轮指数型牛市尚未走完，推动指数上涨的多个逻辑没有改变。
这些逻辑包括，新冠疫情肆虐下多国央行为减缓经济下行压力而采用超发货币的方式，必然会导致全球资产价格上涨，A股、美股和黄金等优质资产都得到了资金的青睐。而在众多资产里，A股因为相较于国外，中国疫情控制得当，相关行业有望率先走出疫情阴霾，自然能获得更多风险溢价。
“另一个逻辑是我国的经济超预期回暖。”罗威表示，这几周自己经常往来于上海和杭州，发现这些商业发达的城市并没有过多受到疫情的影响，“之前大家都预计疫情会对中国经济带来很大影响，现在看来，内需依然很强劲，未来两年中国经济可能会有超预期的增长。”
不久前，国家统计局公布上半年经济数据显示，二季度GDP企稳回升，增长了3.2%，呈现出明显的复苏态势。
不过，罗威和团队并不认为，接下去A股会呈现出“鸡犬升天”的“全面牛”。其中很大的原因在于，经过这些年的扩容，A股的股票数量大幅上涨，已经很难形成全面上涨的态势，“再加上科技股、生物医药股在过去1-2年时间里呈现大幅上涨，估值整体偏高，再大幅上涨的可能性不大。目前我们会更青睐估值较低，未来行业景气度比预期要好的板块。”
炒股不如炒基
早在这轮上证指数开启上涨前，许多散户投资者就发现，今年以来持有基金的收益要好于持股。据《国际金融报》记者统计，主动型股票基金今年以来平均收益达到22.74%，偏股型混合基金平均收益达20.89%，表现明显强于大盘。
“其实不只是今年，这些年一般个人投资者炒股的难度在增加。”罗威指出，这些年A股已经明显呈现出“去散户化”的特征，随着A股大扩容和外资加速入场，很多老股民的传统投资策略都受到了冲击，例如之前投资低价股、小市值股票的逻辑不太成立了。
而这种情况将随着接下来的政策改革将进一步强化。“从现在看，A股还会继续扩容，特别是创业板注册制出来后，普通投资者选股的难度在增加。”罗威说，“如果后期随着涨跌幅限制放开到20%，T+0政策的推出，甚至放开个股做空，都将进一步增加非专业投资者的交易难度。”
“简单说，抱着赌徒心态的非专业投资者，在A股的生存空间越来越小。”罗威说。
实际上，横向比较A股和美股就会发现，后者在过去半个多世纪里，投资者的结构发生了巨大的改变。2018年，有数据显示，美股里的机构投资者市值占比高达93.2%，个人投资者持有市值低于7%，把钱交给专业的团队管理是成熟市场的一大趋势。
一个简单的道理是，基金公司往往有专业的团队，掌握的工具和信息都比普通投资者多。以罗威所在的上海元苔投资管理有限公司为例，核心团队多在国内外金融行业耕耘数年，拥有多年的二级市场投资经验，在美国、新加坡等地也有专业的顾问团队，罗威本人在量化选股、商品套利及宏观对冲方面经验丰富。
“在策略上，我们主打量化对冲和主观选股，既有激进型的也有稳健型的产品，适合不同风险偏好的投资者，致力于将客户的资产配置在最安全最优质的策略上，追求低风险下的复利收益，力争在中长期为客户创造出色的投资回报。”罗威说。
杨立群
