经历了异常动荡和首尾分化最为严重的一年，对冲基金在2020年交上了一份10年未见的最好答卷。行业的裂变将会为2021年带来不少新生动力，依据机构以及业内人士意见，以下6点将成为对冲基金今年的发展趋势。
尽管对冲基金行业在过去10年取得了显著增长，但规模主要是由业绩推动，而非资金净流入。巴克莱对冲报告称，过去10年只有1640亿美元的正净流入，过去3年为2830亿美元的净流出。不少业内人士预测，2021年将经历10多年来对冲基金行业最大的净流入的年份之一，对冲基金行业资产规模有望在2021年创下历史新高。
2020年的市场波动相当于给对冲基金行业进行了压力测试，基金业绩在很大程度上满足了投资者的预期。第一季度基金业绩小幅下降，随后就迎来了复苏和持续向好的积极表现，这导致了投资者信心的增长。对冲基金行业的业绩复苏，机构投资者可能会开始从低收益固定收益投资，转向预期回报较高以及与市场相关性较低的优质投资策略。
2021年，出资人寻求优秀基金的动作将是多年来最大的，其驱动因素包括正向资金流动、被压抑的需求以及投资回报差异，这会导致资金的重新分配。
首先，业界预计行业净资金流入强劲，2021年将迎来比过去十年融资环境更好的一年。其次，新冠疫情导致的经济封锁，减少了投资者与对冲基金的接触机会。大多数投资者与基金的面谈活动因新冠疫情而暂停，并导致全球多地办事处关闭。3月底市场抛售所引发的不确定性，导致在没有找到其他合适基金之前，多数投资者一直处于持有状态，直到下半年疫情有所缓解，在线会议开始普及才有所改观。
此外，基金经理之间的业绩差异达到10多年来的最大水平，这会导致了更高水平的基金经理流动率，优质对冲基金经理流动性会在2021年加剧。
多空股票策略一度主宰着对冲基金行业。几十年来，该策略由业内最知名人士管理，峰值时约占行业资产的40%。但近几年，多空股票平均表现明显落后于指数表现，这种表现不佳导致许多投资者对多空股票策略失去信心，并将很大比例的资产转向其他对冲策略。至2020年中期，多空股票占行业资产的比例已从峰值下降至25%。
大量资产流入被动的标普500指数基金和大型科技股，给选股造成了不少麻烦。资金流入不仅推高了指数和大型成长型股票，还严重扭曲了大盘股和小盘股、成长型和价值型股票之间的相对估值。不过从另一方面来看，这种价值扭曲为选股提供了一个理想的环境，目前市场已经开始有一些修正。因此，市场对多空股票经理的需求将增加，且该策略提供的回报将进一步走强。
过去几年，欧洲机构在将ESG纳入投资标准上走在了美国的前面。现在，ESG似乎正在达到一个“临界点”，并可能普遍获得机构投资者的青睐。
新冠疫情加剧了社会和经济不平等，支持社会公平、公正的全球运动将成为催化剂；养老基金、捐赠基金和主权财富基金占对冲基金行业资产的将近一半的规模，他们正在就这些问题发出自己的声音。ESG将对对冲基金产生越来越大的影响。
随着ESG标准得到更广泛的实施，它们应用方式也更加精准和复杂。现在通过第三方评级，这一投资标准被落实到个股级别，这意味着ESG评级最低的公司被排除在ESG投资组合之外。此外，一些投资者将目标对准了ESG的某一子类别，比如气候变化，后者的投资重点是可再生能源。尽管ESG主要关注的是对冲基金经理投资的证券，但它也将更多的注意力放在了基金经理本身。因此，对于许多机构投资者而言，其员工多样性正成为尽职调查的一部分。
随着资产配置者开始根据策略或资产类别来分配资金，股票投资和另类投资之间的界限正在变得模糊。人们开始认识到，对冲基金不是一种资产类别，它们只是一种产品结构的外在体现。
过去10年，私募股权公司和对冲基金越来越多地在不同的产品结构下提供类似的策略，尤其不良债务、特殊金融和再保险等领域。这一趋势进一步影响了资产持有人将这两类过去不同的资产划定为同一研究对象。基金经理也开始使基金结构与他们所投资证券的潜在流动性保持一致。对冲基金和私募股权的这种融合将影响行业的方方面面。
十多年来，费用一直是对冲基金行业的一个绕不开的争议点。在这种压力下，对冲基金行业的平均收费持续走低。2%管理费，20%业绩提成不再是统一标准，较小的投资者通常支付1.5%管理费和20%业绩提成，而机构投资者支付的费用明显较低，降至1%管理费，15%业绩提成。
由于对冲基金认识到机构客户的重要性，基金经理们继续调整收费条款，以满足这些大型配置者的特殊需求。许多公司在条款方面采取了“让利”，包括管理费、绩效费、投资门槛和锁定期条款都做出一些妥协，以换取机构更高的认同。
在过去的几十年里，对冲基金行业经常被指责为市场波动的罪魁祸首。这些指控包括了加剧市场抛售或糟糕的业绩表现。最近，一些财政官员指责对冲基金在2020年第一季度大幅抛售美国国债，降低了市场流动性。随着拜登政府上台，珍妮特·耶伦被任命为美联储主席，预计会进一步加强对行业的透明度要求和杠杆限制。
（姚波）
