与大宗商品才出现快速上涨苗头不同，现在有越来越多的迹象开始表明，美国政府开始担心宽松货币政策的负面影响，尤其是对于股市泡沫化的担忧。
从抗通胀角度考虑，今年表现最好的资产之一就是大宗商品。“煤飞色舞”再次上演，从铜、镍等有色金属，到原油、煤炭、铁矿石等能源和黑色金属，再到玉米、木材和纸浆等大宗商品，价格一路攀升，均创下近期高点。
顺周期背景下，目前所呈现的供需失衡是大宗商品上涨的主要原因之一。以铜的价格为例，需求激增而产能供给不足，伦敦铜期货价格上涨至每吨超过1万美元的历史新高。此前的铜价高点还是10年前的2011年，当时正值中国经济崛起时所引发的一轮大宗商品超级周期。
除了供需关系，这一次同上一次超级周期的不同之处就是，投资者押注于铜在绿色能源中的重要作用，如电动汽车的铜用量是传统汽车的4倍，充电站和海上风电场的电力入网也需要大量铜缆。
中国占全球铜消费量的一半，并在铜价飙升中扮演了不可或缺的角色，但目前中国的需求实际上已有所放缓，后续价格上涨主要源自全球其他主要工业经济体的复苏，如美国、德国和日本等地的制造业的需求增长。
华尔街的交易员面临的关键问题是，推动大宗商品价格上涨的主要因素经济反弹是否会出现停滞，大宗商品价格的全面飙升是否只是暂时现象。更加令人担心的是，从木材到钢铁等上游的普遍上涨，将迫使更早有政策介入，以阻止原材料市场的通胀失控。
与大宗商品才出现快速上涨苗头不同，现在却有越来越多的迹象开始表明，美国政府开始担心宽松货币政策的负面影响，尤其是对于股市泡沫化的担忧。
美联储近日发布的一份报告警告称，资产“估值普遍偏高”，如果投资者风险偏好下降、遏制疫情的进展令人失望，或者经济复苏陷入停滞，资产“很容易大幅下跌”。美联储也首次承认市场有泡沫，且美联储可能是原因之一。鲍威尔表示，不会说这与货币政策无关，但他并未暗示美联储将收回其刺激计划，因为他认为，经济恢复正常，距其设定的目标还有很长的路要走。
任何市场上有关加息的风吹草动，都是美股的不能承受之痛。5月4日，美国财长耶伦的一席讲话让市场震惊：需要通过加息来防止经济过热。要知道耶伦作为前任联储主席，不会不明白其发言的影响力，而历史上，卸任的联储主席从未就现在货币政策发表过观点。耶伦稍后指出其言论越俎代庖，无意撼动美联储政策的独立性，但从另一层面来理解，这番言论无异于一种市场测试，迫使市场能够尽早消化加息预期。
金融稳定性的另一担忧就是，房地产市场是否过热。目前美国房地产市场相当强劲，近一年房价涨幅在10%以上。近日有联储官员指出，抵押贷款市场现在可能不需要那么多流动性支持。
（姚波）
