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寻找优质龙头 掘金盈利增长机会

2021年10月11日 17:02:58 来源:中国基金报 作者:曹雯璟

  在投资中,多数基金经理选择自下而上精选个股的投资方法,而自上而下因其难度高、胜率较低,一直是投资中的少数派。永赢基金副总经理、权益投资总监李永兴就是一位自上而下的投资高手,对宏观判断精准度高,对行业配置把控度强。

  李永兴代表产品为永赢惠添利灵活配置混合基金,Wind数据显示,截至2021年9月23日,自2018年5月31日成立以来,任职回报高达104.20%,排名同类(灵活配置型)前1/4。据了解,惠添利同系列产品永赢惠添盈一年持有混合基金将于10月22日起正式发行,将由李永兴担任基金经理,新基金设计了1年持有期限,致力于优化基民的投资体验。

  李永兴拥有15年从业经验,7年基金管理经验,擅长自上而下研判大势,从宏观趋势出发对市场做出判断,进而研判行业精选个股,其超额收益主要来源于行业配置、仓位选择和个股挖掘,其中行业配置和仓位选择贡献度更高。

  在组合管理策略上,李永兴也很好融合了自上而下的理念。他在对市场整体的大方向进行判断后,依此来决定仓位和配置的方向。行业层面,则会根据宏观经济背景以及各行业的景气空间、景气的位置、估值来做进一步判断,尽可能做到分散。李永兴非常注重安全边际的控制,他提到,投资是基于未来不确定性的判断,在做出投资决策前,会审慎衡量配置标的的风险收益比,进而控制每个行业的比例。

  “在研究上,我们会尽量保持前瞻。”他说,研究团队每个月必须跟进科技领域的新商业模式、新技术以及新产品的变化,保持对新领域密切跟踪,并对所处的阶段以及未来的空间进行研判。在此基础上,李永兴会投入更多精力去做精细研究。“这也是2019年我们很好地把握住了电子和新能源投资机会的原因,背后离不开前瞻性的研究支持。”

  记者注意到,李永兴的持仓覆盖了多只行业龙头股。对此,李永兴表示,自己的投资思路是首先判断整个行业的发展趋势,然后顺着行业的发展脉络,找走在市场发展、行业发展最前沿,甚至推动行业发展的公司,这就是定义中的龙头公司。“能够审时度势,顺着行业大的发展方向做正确的事情,这样的行业龙头公司,不仅体现在公司管理层能力,也包括它自身的一个资源禀赋以及它的经济壁垒。”李永兴说。

  “今年市场环境虽不如过去两年,但机会与风险并存,只要找到盈利增长较好且估值不贵的行业和公司,仍有望取得较好的投资收益。”李永兴说。

  一季度经济较好通胀向上,利率向上导致高估值行业回调,这在预期中,但是到了二季度,通胀继续上行利率下行,这是历史上从没有出现过的现象,7月份甚至意外降准,超出市场预期。李永兴透露,降准后及时调整了策略,看好上游原材料以及部分中小市值标的的投资机会。“7月份降准后,我们很快修正了判断,利率降到低水平,意味着资金成本较低。我们判断要么大宗商品继续涨,要么股票市场继续涨,尤其是小市值的股票可能有较好表现。”

  具体到相关行业,李永兴表示,更关注化工行业的投资机会。一方面,由于PPI上行,尤其在油价上行的过程中,化工行业盈利趋势向好;另一方面,化工龙头公司正朝着新能源材料领域进军,打开了新的增长空间,有望迎来估值盈利双升的投资机会。

  李永兴告诉记者,在化工股方面,自己更关注大炼化以及上游供给受限等细分领域的龙头机会。原因在于这些公司成本控制能力较强,可以压着竞争对手的成本线去扩张,在油价上升过程中,还能实现降价提高占有率。此外,最近碳中和政策力度加大,很多行业开始限产、限电,有些领域的供给出现了断崖式下滑,行业的价格弹性较大,受益于化工价格弹性的公司就很值得关注。

  李永兴表示,从经济产业和结构的角度看,现在的市场阶段和2017年有点类似,但当时的行情没有现在极致。现在终端需求比当时更差,但补库存的速度则更快,这是经济结构上的差异。现在的货币环境又近似于2014年的情况,利率压得比较低,然后资金开始往涨价的资产流动。从结构上说,我们能找到历史上不同阶段在某些方面的相似性,但完全一模一样的阶段是没有的。

(曹雯璟)

[编辑: 王航飞]
(本文来源:中国基金报)
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