□本报记者 王菁
投资的本质其实就是低价买入、高价出手，赚取差价。目前中国正处在经济新常态下，资本市场也从早期的狂热逐渐回归理性，投资人挑选项目、投资时也更加谨慎。日前，初橙资本、福云创咖、蜂巢在杭州梦想小镇联合主办了“2016初橙·中国风险投资峰会暨创响中国巡回接力杭州站”活动，试图为回暖当前的资本大环境出谋划策。当天，湖畔山南资本董事、总经理牟雪，IDG资本VP楼军，软银中国执行董事潘政荣，线性资本合伙人张川等嘉宾纷纷到场。
经济周期的必经阶段
对于现在盛行的“资本寒冬”论，楼军认为今年这样的环境是经济周期的一种正常表现，反倒是去年有些反常。“过去两年资本市场之所以过热，是因为中国经济在转型的过程中，传统的制造业中流出了大量的货币。”楼军表示，目前中国的投资市场还处在一个年轻人的时代，还不够成熟。
“‘冬天’更适合蛰伏。”牟雪以阿里巴巴的发展为例，认为历史上最大的创新也基本上都是在下跌的阶段产生，“‘寒冬’时，外界环境巨变，困境当中人更容易激发出创新力。”
投资人的真情实意
赚钱的项目分为两种，一是小茶馆、早餐铺这样的“小生意”；二是能够形成规模效应的项目。牟雪说，VC希望看到的商业模式是通过3-5年的培育期后，产生正向的现金流和收益，但收入在日益增大的同时，成本不会随着规模也越来越大，从而形成“剪刀差”。“在当下的大环境下，投资人对创业项目的要求会更高一些：既不希望一直烧钱，又希望项目日后可以形成规模效应。”
那么投资人如何选择投资项目？张川表示，“不仅要多看项目本身，还要看团队的核心，项目营收的能力，以及创业者的素质。”
楼军从投资人的角度给创业者忠告：第一个给出投资意向的投资人是真心看好你，接下来的却未必。“主投投资人是看好你的，跟投投资人却是看好主投投资人的。”所以楼军认为创业者的第一个Term sheet(投资协议)不要盲目追求太高的估值，而应该寻求真心支持自己且愿意做主投的投资人。
“资本寒冬”下的生存策略
“资本寒冬”之下，更是突显了现金流的重要性。投资人会告诉你：现金流就是一个公司的生命线，即使现金流不是公司取得的收入也是如此，所以“寒冬”过后公司应该先做好融资，以应对下一波“寒冬”。
“在资本市场环境热时融资，冷时‘修炼内功’”。纪源资本VP于红表示，他会在投资环境火爆、市场估值明显偏高时建议创业公司融资甚至积极并购。同样作为投资人，昆仲资本创始合伙人梁隽樟则会在所投的项目商业模式还不能完全验证、需要下一轮融资时，建议创业者客观地评价资本市场的反应，以拿到钱为第一位。阿米巴资本合伙人唐樨瑾则认为，活着是最重要的，不应该紧盯估值，而应该保持开放的心态与投资人沟通。
开源的同时也需要节流。对于节流每个投资人都会采取不同的方式，比如梁隽樟会要求那些商业模式不太成熟的项目转型，于红会要求做资本整合或者调整，砍掉一些业务以及臃肿的人员，形成战略的收缩，这与顺为资本合伙人李锐所提出的“聚焦核心业务”的观念不谋而合。
走出“寒冬”不仅需要投资人发力，创业者也需要做好准备。软银中国执行董事潘政荣建议创业者在通过股权吸引合伙人时，一定要事先考虑好控制权与吸引资源这两个核心问题，进行股权分配。那么，什么是合伙人？潘政荣给出的关键词是“全职、承诺、长期、强制关系”，有共识、不临阵脱逃。
浙公网安备33010602013724
