日前，央行等机构联合下发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。金融机构不得在表内开展资产管理业务。在《意见》发布之日起至2020年年底的过渡期内，金融机构发行的新产品需符合《意见》相关规定。
多位业内人士表示，这意味着颇受老百姓欢迎的保本型理财产品从现在开始将逐渐减少，2020年年底过渡期满之后，银行保本理财产品将正式告别历史舞台。不过，大家也不必因此恐慌，银行还会提供结构性存款、大额存单等类似于现在“保本理财”的产品供大家选择。
代人理财不能承诺“挣多少钱”
到底什么叫资管业务？资管新规是这样定义的：“指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得在表内开展资产管理业务”。
浙商银行资管部总经理朱永利对此解释说，通俗讲，资管业务就是“受人之托，代人理财”。客户把资金委托给金融机构投资，但是金融机构不能向客户保证本金不亏损，更不能保证最后赚多少钱。资管业务运作的资金不是金融机构自己的钱，也不是他们借来的钱，不在金融机构的资产负债表中体现，所以是表外业务，最终投资的风险要由客户自己承担。
“而表内业务最典型的就是银行存款，与理财的性质完全不同。”朱永利进一步解释说，大家在银行存的钱可看作是银行向大家借的钱，在银行的资产负债表中体现为负债，银行负有还本付息的义务，并对此承担风险。银行缴纳的存款保险和存款准备金就是应对这种风险的准备。
现有产品可能改名后重新“上架”
朱永利表示，目前还存在的银行保本理财产品是作为表内业务开展的，监管部门也将其类同于结构性存款来管理，本金部分作为存款受到存款保险保护。保本理财承诺兑付本金的产品属性显然与“受人之托，代人理财”的资管本质背道而驰，也不符合禁止表内开展资管业务的要求。
“根据资管新规的规定，银行理财产品不论是名称还是合同中肯定不能有保本二字。”不过，朱永利同时强调，新规的出台并不意味着现在这些表内产品全部从银行消失，很可能是重新规范后用上新的名字。“就好比有一个金融产品超市，原来保本和非保本的产品都在银行理财这个大货架上，今后要将它们整理区分开来。保本的产品就不能再出现在银行理财的货架上，有一些可能完全下架，有一些可能会出现在其他名字的货架上。”
为什么资管新规已经发布实施了，银行还可以卖“保本理财”产品？原来，资管新规考虑到监管和市场的实际情况，按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡。过渡期为发布之日起至2020年年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。过渡期内，金融机构发行新产品应当符合本意见的规定；为接续存量产品所投资的未到期资产，维持必要的流动性和市场稳定，金融机构可以发行老产品对接，但应当严格控制在存量产品整体规模内，并有序压缩递减，防止过渡期结束时出现断崖效应。过渡期结束后，所有不符合新规的产品都不再有存量。
谁来接棒“保本理财”
不少人担心今后没了银行“保本理财”，就再找不到靠谱的理财渠道。朱永利认为，大家不必有这种担心。新规实施后，银行提供的金融产品会跟现在一样丰富。大家可以根据自己的实际情况来选择，能够承受本金损失的，继续选择银行理财；想求安稳的可以选择结构性存款、大额存单或其他风险低的产品。
“资管新规明确提及保本类理财产品不符合资管产品定义，但与此同时投资者对刚性兑付的投资产品需求程度仍然较高，为此银行需要一个新的产品填补这块市场空缺，而当前最能符合市场需求的产品即是结构性存款。”普益标准研究员陈新春表示。
据了解，结构性存款是指在普通存款的基础上，运用金融衍生工具进行投资获得收益的金融产品。尽管挂钩的衍生品不尽相同，但其基本结构即为“存款+期权”，对于投资者来说，收益由两部分组成，一部分是存款所产生的固定收益，另一部分则与标的资产的价格波动挂钩，因此，在基础收益之上获得了较高投资报酬率的可能。
陈新春表示，结构性存款本质上还是存款，但相比于普通存款，结构性存款的最大特征在于其利息与挂钩标的物的收益表现相关，因而其利息是浮动的，需要承担一定的风险。
普益标准研究报告还指出，针对市场保本需求，除了结构性存款，大额存单也可作为“保本理财”替代方式。为有序引导，此前央行已加快存款利率市场化步伐，多家银行先后上浮大额存单利率。
清华大学国家金融研究院副院长朱宁认为，参考国际金融市场的经验，除了结构性存款外，中国的银行业还可以开发出其他类似产品。比如，随着债务市场的发展，公开交易的固定收益类债务也可能替代原来的“保本理财”产品。此外，还可以通过金融创新和金融工程的方式开发一些结构性产品，通过固定收益和金融衍生产品，采取一定杠杆调整，可以实现相对稳定的收益。当然，即便这些产品的实际收益可能接近固定收益产品，在发售的时候也不能向投资者承诺保本。
最终说法有待银保监会细则明确
朱宁表示，资管新规发布之后，相关的金融监管部门要在新规框架内研究制定配套细则。银行“保本理财”产品的实质与资管新规相抵触，过渡期后肯定是不会继续存在，但具体细节应该要等到银保监会的配套细则出台后才能明确。
今年3月初，银保监会创新部有关负责人表示，根据资管新规的总体要求，银保监会对现行监管规则进行了系统梳理，研究借鉴国内外监管实践，起草了银行理财业务监管办法，拟作为配套细则适时发布实施。此前还有消息称，银行理财细则草稿可能会于5月发布，关于净值化产品的估值方法、错配的存量资产如何处置、标准化资产的认定标准、打破刚性兑付等具体问题将有所答案。
财经专业人士杨宇认为，“保本理财”的“保本”含义有两种，一是按照合同承诺兑付本金，但没有明确如何保本，如封闭式预期收益型产品；二是通过“固收+衍生品”模式进行技术性保本，如结构性理财。新规下第一种保本模式将永远走进历史，第二种保本模式因与结构性存款相似，未来向结构性存款转型是方向，具体还需等待后续监管细则。
程婕
