近期，国家发改委、工业和信息化部、财政部、人民银行联合印发的《关于做好2018年降成本重点工作的通知》(以下简称《通知》)提出合理降低融资成本。其中，提升金融对实体经济的服务能力，继续推进多层次资本市场建设，提高直接融资比重，积极支持符合条件的企业通过资本市场进行股权融资。
对此，专家认为，可以大力发展股权和债券等直接融资，降低企业融资成本；同时切实降低企业的杠杆率，缩短融资链条，达到降低融资成本的目的。
中小企业间接融资成本
仍有较大降低空间
据证监会统计，去年新三板挂牌企业财务费用同比增加40.15%。其中中型企业和小型企业增幅分别达65.24%和42.07%，财务费用占营收比重均增加并超过0.2个百分点，反映了中小企业间接融资成本仍有较大的降低空间，新三板服务中小微企业、提升直接融资比重的任务仍然艰巨。
证监会新闻发言人高莉表示，虽然挂牌企业融资能力继续提升，但提高中小微企业直接融资比重任务依然艰巨。建议进一步丰富融资产品，针对不同成长阶段企业提供差异化和更高效的融资方式，加大对中小企业的融资支持力度。
中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东表示，降低融资成本是结构性改革的一项重要任务，降低企业负债杠杆率和提高经营效率是降低融资成本的关键，而宏观上看就是在实现利率市场化的同时，引导企业债转股等方式降低杠杆，增加直接融资的比重，这就需要货币政策定向使用价格工具引导资金流向。
推进多层次资本市场建设
提高直接融资比重
《通知》指出，要继续推进多层次资本市场建设，提高直接融资比重。积极支持符合条件的企业通过资本市场进行股权融资。进一步简化中小企业股份转让许可，完善融资制度安排，创新融资品种和服务。
国家发改委市场所竞争政策室主任、研究员刘翔峰表示，提高直接融资比例，必须要有发达的股市和债市，要建设多层次的资本市场。我国当前以间接融资为主，是以银行为主导的金融结构。只有通过发展资本市场，提供低成本融资才能降低企业融资成本，解决金融资源的错配问题，缓解贷款利率高企带来的融资难融资贵问题。
彭博经济学家陈世渊说，可以通过这几个渠道降低企业融资成本，首先，稳定或者降低银行贷款利率；其次，加强信贷风险管理，调整和优化银行贷款流向，使得信贷资源更多分配在活力强、前景好的行业和企业；第三，对于债务较高但核心业务具有竞争力的企业，可以采取政府主导的债务处理办法，实行债转股或者直接剥离存量债务；最后，可以大力发展股权和债券等直接融资，降低企业融资成本。
债券方面，《通知》指出，将继续推动债券市场创新发展，增强服务实体经济能力。进一步完善和细化全口径跨境融资宏观审慎管理政策，在有效防范外债风险的前提下，继续拓宽境内企业融资渠道。不断优化和完善人民币跨境业务政策，引导企业在对外贸易及相关投融资活动中使用人民币进行计价结算。
刘翔峰表示，今年是实施“十三五”规划承上启下的关键一年，也是企业债高质量发展、服务实体经济和防范化解重大风险的重要节点。要充分肯定企业债作为融资工具的重要作用，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重。目前企业债的创新品种包括PPP项目专向债券、农村产业融合发展专项债券、社会领域产业专项债券等多项创新品种，这些债券品种创新源于对实体经济的实际需求，支持了优质企业发展，很好地将债券融资与重点领域、重点项目相衔接，促进了企业融资，支持了地方的区域规划、融资规划的推进和发展，切实发挥了企业债券服务实体经济高质量发展的作用。
同时，刘翔峰表示，也要注意防范债券违约风险，做到合法合规、强化监管，才能增强企业债券服务实体经济的能力。
新经济对融资需求更加旺盛
降低融资成本任重道远
今年以来，中央政府和各部门继续在降低企业融资成本方面持续发力。万博新经济研究院副院长、软价值研究中心主任张海冰表示，当前经济发展的特点之一是新经济、新供给部门增长较快，对于融资的需求也更加旺盛。这些新经济部门的企业往往有轻资产的特点，难以满足传统金融以抵押、担保为前提的融资方式的要求。因此对于金融部门来说，无论是普惠金融还是政府牵头的国家融资担保基金，都是在通过创新融资方式、融资机构和融资产品来满足新经济部门的融资需求。近来证监会出台的“独角兽”企业将通过发行新股和CDR上市的相关办法也是这方面的创新举措。未来需要进一步加大金融领域为新经济服务的创新力度，大力发展天使投资、风险投资和股权投资，降低直接融资的门槛和成本，用新金融服务新经济。
此外，张海冰表示，当前融资成本较高的原因之一是金融体系存在不少乱象，一些不规范的准金融机构通过打法律法规的擦边球，发行的产品实际上延长了企业的融资链条，抬高了融资成本，同时在融资市场上长期存在的刚性兑付预期，也扭曲了资金的定价，实际上起到了抬高融资成本的作用。因此当前正在推进的去杠杆、稳杠杆、严监管的措施，应当坚定的推进下去，减少金融产品中的嵌套等不规范现象，切实降低企业的杠杆率，缩短融资链条，达到降低融资成本的目的。
苏诗钰
