众多投资机构看好北交所这一历史性机遇。但是，作为北交所基础的新三板存在流动性不足之困，且多数企业受到估值问题的困扰。公募人士寄望北交所设立将带来改善。
北交所设立的基础是新三板精选层。目前公募基金投资配置新三板精选层力度相对较弱。
Wind数据显示，目前已发行的66家精选层企业中，公募仅投资了其中的20家。甚至，不少新三板基金都极少配置新三板股票。
红土创新基金表示，目前，精选层存在流动性不足、企业成长性未验证等问题，公募基金从保护投资者角度出发，表现较为谨慎。随着北交所的设立及相应配套制度的逐步完善，这一状况会逐步改善。
“公募对于精选层谨慎参与，还有一部分是由于系统不支持。目前，只有券商结算模式的产品可以参与精选层投资，这类产品仅占公募基金的一小部分，未来要等系统全面支持之后，公募基金参与布局预计会更加普遍。”创金合信基金资管投资部副总监何媛表示。
九泰基金科技创新投资部投资经理黄振威提到两大原因，一是政策法规方面。北交所设立前，精选层挂牌公司属于非上市公众公司，存量公募基金投资精选层公司需要召开持有人大会修改合同后方可投资。二是市场方面，之前精选层挂牌公司可选标的数量较少，市值较小，整体流动性偏弱，可容纳资金量有限。随着北交所的设立，制度设计更加合理完善，上述情况有望得到改善。
北交所上市企业具有“专精特新”特征，企业体量比较小，多为中小市值公司。对于这类公司，基金公司提醒注意估值方法。
何媛直言，北交所开闸后，估值体系和方法会逐步向A股其他市场靠拢。目前，A股整体估值从单独的传统PE估值(相对估值)向DCF模型(未来现金流折现估值，绝对估值)延伸，而北交所上市公司通常处于偏早期发展阶段，成长性较高，需要考虑用DCF估值模型进行考量，同时辅以PE的估值体系。
南方创新精选一年定期开放基金基金经理雷嘉源表示，北交所落地后，同等资质的上市公司将享有和科创板创业板一致的估值。
招商成长精选基金经理万亿表示，北交所成立以后，原精选层个股估值中枢有进一步向主板靠拢的可能。相对应沪深可比公司，短期或许仍存在一定的修复需求。在投研体系上和主板并无不同，但会着重考量流动性和中小企业特有的估值特点。
为了使得公募基金更好参与新三板投资，不少投研人士建议，北交所公开发行参考其他市场运作状况、出台券商跟投制度、适当增加基金公司战略配售比例等。
何媛表示，目前上交所和深交所的公开发行和定增都是在注册制的情况下运行，相对比较成熟，所以建议北交所的公开发行和定增在制度设计和交易设计上更多参照目前A股其他市场的运作情况。比如，目前的新三板精选层的新股网下的部分允许自然人参与，就会导致整体的询价结果随机性比较强，要发挥机构投资者定价的作用，需要向科创板和创业板的新股询价规则靠拢。“从定增的角度来看，2020年定增新规发布以后已经很成熟了，锁定期6个月，低价八折等等，建议北交所在再融资的市场规则上也向这两个成熟市场靠拢，有利于让投资者把北交所更快纳入投资的考虑范围。”
万亿建议可尝试出台券商跟投制度、适当增加基金公司战略配售比例，鼓励社保、养老、年金、商业保险、公募等资金前期介入，长期配置，形成基石投资。同时，适当修改全额缴款的打新制度，允许具备条件的机构投资者采用信用缴款方式认购。
（方丽）
